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              靠創新藥盈利了的復星醫藥,能摘掉“投資公司”的帽子嗎?
              2022-07-04 17:07
                中國戰略新興產業融媒體記者 李子吉
                一直以來,復星醫藥都將并購作為戰略擴張的重要手段,因此被人們詬病為一家“投資公司”而不是醫藥公司。近年來雖然因為新冠疫苗受到追捧,但復星醫藥股價的漲跌也從此緊緊和疫苗綁定在了一起,公眾對疫苗的關注程度遠遠超過對復星醫藥本身。
               
               
                3月22日,復星醫藥公布了2021年業績報告。據財報披露,復星醫藥去年營收390.05億元,同比增長28.7%;歸屬于上市公司凈利潤47.35億元,同比增長29.28%;歸屬于上市公司扣非凈利潤32.77億元,同比增長20.6%。
                值得關注的是,2021年復星醫藥“抗腫瘤及免疫調節核心產品”銷售收入39.36億元,同比增長145.23%;“抗感染核心產品”銷售收入85.97億元,同比增長119.54%。而當中的核心產品,就是漢利康(利妥昔單抗注射液)和復必泰(mRNA新冠疫苗)這兩款創新藥了。創新藥表現如此亮眼,是不是意味著復星醫藥的創新轉型成功了?
                
                創新藥產品貢獻營收
                財報顯示,2021年復星醫藥的制藥業務營收占公司全年營收的74.1%,達到289.04億元,同比增長32.1%。其中,包括復必泰(mRNA新冠疫苗)、漢利康、漢曲優、蘇可欣等在內的新品和次新品收入在制藥業務中收入占比超過25%。
                值得一提的是,2021年,受藥品集中帶量采購的影響,復星醫藥的優立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀鈣片)等藥品納入集采,價格下降,而幾種新藥的獲批上市并放量銷售,有效緩解了集采帶來的利潤壓力,推動了收入增長,幫助復星醫藥優化了收入結構。
                關于復星醫藥,不得不提的就是新冠疫苗了。報告期內,復必泰(mRNA新冠疫苗)2021年3月納入港澳地區政府接種計劃,2021年9月在中國臺灣地區開展接種,截至2022年2月末,港澳臺地區已累計接種超2000萬劑。
                
                2021年6月,合營公司復星凱特的奕凱達(阿基侖賽注射液)成為國內首個獲批上市的CAR-T細胞治療產品,主要用于治療既往接受二線或以上系統性治療后復發或難治性大B細胞淋巴瘤成人患者。
                財報顯示,截至2022年2月末,奕凱達已列入23個省市的城市惠民保和超過40項商業保險,備案的治療中心已達75家,并已有約百名患者進入治療流程。復星醫藥并未在財報中披露奕凱達的具體銷售數據,不過按照其120萬元/針的銷售價格和約百名的治療患者,從去年6月獲批至目前,奕凱達可能已為復星醫藥帶來了約1億元的銷售收入。
                奕凱達屬于自體CAR-T,每一次治療,生物制藥公司都需要從患者身上采集T細胞,在體外進行基因工程修飾后,再回輸給患者,這一高度定制化的過程決定了自體CAR-T難以量產。在拓展CAR-T療法適應癥的同時,復星醫藥還在做關于通用型CAR-T的研究布局。
                此外,復星凱特第二款CAR-T產品(FKC889)已于報告期內完成技術轉移,針對復發或難治性套細胞淋巴瘤的臨床試驗申請于2022年3月獲國家藥監局臨床試驗批準。
                除了上述兩款產品,復星醫藥自研產品漢利康(利妥昔單抗注射液)實現收入16.90億元,同比增長125.33%;2020年下半年上市的漢曲優(注射用曲妥珠單抗),作為國內首個獲批上市的曲妥珠單抗生物類似藥,于2021年內創收9.3億元;目前全球首個批準用于治療慢性肝病相關的血小板減少癥的口服藥物蘇可欣(馬來酸阿伐曲泊帕片)在報告期內實現收入4.26億元。
                
                持續加大研發投入
                創新成果的不斷落地,也是復星醫藥加大研發投入的結果。2021年,復星醫藥加大對生物藥和小分子創新藥的研發投入,以及增加對創新孵化平臺的投入,研發管線豐富,制藥業務研發投入為44.86億元,同比增長22.23%,制藥業務研發投入占制藥業務收入的15.52%;其中,研發費用為33.59億元,同比增加8.91億元,增長36.1%,占制藥業務收入的11.62%。據復星醫藥財報顯示,其2021年研發投入占營業收入比例遠高于同行業平均水平。
                為提升研發效率,復星醫藥于2020年初便升級設立了全球研發中心,統籌立項管理和項目管理,優先推進戰略產品的研發。同時,借助全球BD資源,以觸達行業領先產品和技術平臺并實現轉化。通過自主研發、合作開發、許可引進、深度孵化的方式,復星醫藥圍繞腫瘤及免疫調節、代謝及消化系統、中樞神經系統等重點疾病領域已搭建和形成小分子創新藥、抗體藥物、細胞治療技術平臺,并積極探索RNA、溶瘤病毒、基因治療、靶向蛋白降解等前沿技術領域,豐富創新布局。
                復星醫藥對研發的注重不僅體現在投入上,復星醫藥擁有2800多名研發人員,約占集團在職員工總數的7.85%,其中超過1500人擁有碩士及以上學位。
                大規模的投入換來的成果也十分喜人。
                截至報告期末,復星醫藥在研創新藥、生物類似藥、仿制藥、一致性評價等項目超240項。報告期內,本集團制藥板塊專利申請達186項,其中包括美國專利申請35項、PCT申請26項;獲得發明專利授權62項。
                
                只能依靠抗疫市場帶來業績增量?
                公眾開始關注復星醫藥,大多因為新冠疫苗。2021年初,因為引進德國BioNTech的mRNA新冠疫苗,復星醫藥股價不斷攀升,2021年8月達到峰值。但在此后,復星醫藥的mRNA疫苗復必泰在國內市場并沒能進一步擴大影響力,于是股價一路下滑,2個月內暴跌50%。直至當下,復必泰疫苗仍然處在II期臨床試驗中。
                在國內疫苗接種率已超過87%的情況下,復必泰在國內市場前景有限,復星醫藥又盯上了新冠特效藥,希望借此為公司帶來新的業績增量。
                2022年1月及3月,復星醫藥先后獲MPP許可生產并向全球約定區域的中低收入國家供應默沙東新冠口服藥Molnupiravir及輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋(Nirmatrelvir)的仿制藥和奈瑪特韋/利托那韋(Ritonavir)組合,許可生產范圍包括原料藥及成品藥。
                實際上,除了新冠疫苗,復星醫藥還有不少具有競爭力的產品,但其股價卻主要因抗疫市場的波動而劇烈起伏。
                一方面,疫情終將成為“過去式”,等到抗疫市場不再,復星醫藥還能有多少“拿得出手”的產品還是一個未知數。另一方面,隨著藥品集中帶量采購的常態化,仿制藥的紅利逐漸消退,醫藥企業創新轉型是必然趨勢。而復星醫藥雖然在2021年有幾款新藥交出了不錯的“成績單”,但通過投資整合的外部行業資源和專業研究能力依舊發揮了重要作用。除復必泰為引進德國BioNTech的mRNA新冠疫苗以外,奕凱達也是合營公司復星凱特基于從KitePharma引進的CAR-T細胞治療產品Yescarta進行技術轉移并獲授權在中國進行本地化生產的細胞治療產品。
                財報顯示,2021年復星醫藥處置子公司投資收益達到20.13億元,幾乎占2021年凈利潤的一半,再加上仍然會有部分創新藥采取“許可引進”方式獲取,導致復星醫藥雖然規模有所擴張,但其自主研發能力、企業核心競爭力仍難以令人信服。
                但不管是公司自研還是技術引進,隨著創新產品逐步打開市場,復星醫藥不斷并購的策略也算是達到了目的。接下來,就要看其研發成果還有多少可以切實落地、能在資本市場造成多大影響力?只有拿出更多可以令人信服的產品,復星醫藥才能真正摘掉“投資公司”的帽子。
                END
                來源:本刊原創文章
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